ຄິດໄລ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍສ່ວນກາງຂອງນ້ໍາຫນັກ

ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໂດຍສະເລ່ຍຂອງການລົງທຶນຂອງບໍລິສັດ: ມັນຈ່າຍຄ່າຫນີ້ສິນແລະທຶນ?

ໃນເວລາທີ່ບໍລິສັດເກັບກໍາເງິນສໍາລັບການຂະຫຍາຍຕົວແລະໂຄງການອື່ນໆ, ພວກເຂົາຕ້ອງຈ່າຍສໍາລັບການນໍາໃຊ້ເງິນທຶນເຫຼົ່ານີ້. ຖ້າບໍລິສັດໄດ້ເອົາເງິນຈາກຜູ້ຖືຫຸ້ນຫຼືໄດ້ຮັບເງິນສົດຈາກນັກລົງທຶນສ່ວນບຸກຄົນ, ນີ້ຖືວ່າເປັນທຶນ. ການລ້ຽງເງິນໂດຍການກູ້ຢືມຈາກທະນາຄານຫຼືການອອກພັນທະບັດມີຄຸນສົມບັດເປັນຫນີ້. ແຕ່ລະວິທີການເຫຼົ່ານີ້ມີຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຕົນເອງເຊິ່ງສາມາດລະບຸໄວ້ໃນອັດຕາດອກເບ້ຍ.

ອະທິບາຍ WACC

ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍເງິນທຶນໂດຍສະເລ່ຍຂອງບໍລິສັດ (WACC) ແມ່ນອັດຕາດອກເບ້ຍເສລີ່ຍທີ່ມັນຕ້ອງຈ່າຍເພື່ອການເງິນຂອງສິນຊັບ, ການຂະຫຍາຍຕົວແລະທຶນຫມຸນວຽນ.

WACC ແມ່ນອັດຕາການຕອບສະເລ່ຍຕໍ່າສຸດທີ່ຕໍ່າສຸດ, ມັນຕ້ອງມີລາຍໄດ້ຢູ່ໃນຊັບສິນປະຈຸບັນເພື່ອປະຕິບັດຕາມຜູ້ຖືຮຸ້ນຫຼືເຈົ້າຂອງ, ຜູ້ລົງທຶນແລະເຈົ້າຫນີ້.

WACC ແມ່ນອີງໃສ່ ໂຄງປະກອບທຶນ ຂອງບໍລິສັດແລະປະກອບດ້ວຍທັງ ທຶນການເງິນແລະທຶນຮຸ້ນ . ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນ ແມ່ນແນວຄິດທົ່ວໄປຫຼາຍຂຶ້ນກ່ຽວກັບຈໍານວນເງິນທີ່ບໍລິສັດຈ່າຍໃຫ້ແກ່ການດໍາເນີນງານຂອງຕົນໂດຍບໍ່ມີຄວາມຊັດເຈນກ່ຽວກັບອົງປະກອບຂອງໂຄງສ້າງທຶນ (ຫນີ້ສິນແລະທຶນ).

ບາງບໍລິສັດທຸລະກິດຂະຫນາດນ້ອຍໃຊ້ເງິນກູ້ເພື່ອການດໍາເນີນງານຂອງພວກເຂົາ. ທຸລະກິດຂະຫນາດນ້ອຍອື່ນໆພຽງແຕ່ນໍາໃຊ້ ທຶນຮຸ້ນ , ໂດຍສະເພາະຖ້າພວກເຂົາໄດ້ຮັບການສະຫນັບສະຫນູນຈາກນັກລົງທຶນທຶນເຊັ່ນ: ທຶນຮຸ້ນ . ໃນຂະນະທີ່ບໍລິສັດຂະຫນາດນ້ອຍເຫຼົ່ານີ້ເຕີບໂຕ, ມັນອາດຈະເປັນການນໍາໃຊ້ການ ລວມເງິນຫນີ້ແລະທຶນຮຸ້ນ .

ຫນີ້ສິນແລະທຶນແມ່ນ ສ້າງໂຄງສ້າງທຶນ ຂອງບໍລິສັດ, ຄຽງຄູ່ກັບບັນຊີອື່ນໆທີ່ຢູ່ທາງດ້ານຂວາມືຂອງ ເອກະສານຍອດເງິນ ຂອງບໍລິສັດເຊັ່ນ: ຫຼັກຊັບທີ່ແນະນໍາ.

ໃນຂະນະທີ່ບໍລິສັດຂະຫຍາຍຕົວ, ພວກເຂົາອາດຈະໄດ້ຮັບເງິນຈາກແຫຼ່ງຫນີ້, ຮຸ້ນສາມັນ (ມູນຄ່າປະຈໍາແລະຮຸ້ນຫຸ້ນສ່ວນໃຫມ່) ແລະແຫຼ່ງຫຼັກຊັບທີ່ມັກ.

ເພື່ອຄິດໄລ່ມູນຄ່າທຶນທີ່ງ່າຍດາຍສໍາລັບບໍລິສັດ, ທໍາອິດທົບທວນຄືນໂຄງສ້າງທຶນໃນປະຈຸບັນຂອງບໍລິສັດແລະຄິດໄລ່ອັດຕາສ່ວນຂອງຫນີ້ສິນແລະທຶນ.

ຫຼັງຈາກນັ້ນ, ນ້ໍາຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຫນີ້ສິນແລະຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນໂດຍອັດຕາສ່ວນຜົນໄດ້ຮັບໃນເວລາທີ່ຄິດໄລ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນ. ຕໍ່ໄປ, ສະຫຼຸບຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ມີນ້ໍາຫນັກຂອງທຶນແລະຫນີ້ທີ່ໄດ້ຮັບ WACC.

ການຄິດໄລ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຫນີ້ສິນ

ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຫນີ້ສິນສໍາລັບບໍລິສັດທຸລະກິດແມ່ນປົກກະຕິແລ້ວລາຄາຖືກກວ່າຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນຮຸ້ນ. ນີ້ແມ່ນຍ້ອນວ່າຄ່າໃຊ້ຈ່າຍດອກເບ້ຍສຸດຫນີ້ແມ່ນພາສີຂອງບໍລິສັດທຸລະກິດ. ນີ້ແມ່ນເຫດຜົນທີ່ວ່າບໍລິສັດທຸລະກິດຂະຫນາດນ້ອຍຈໍານວນຫຼາຍ, ເວັ້ນເສຍແຕ່ວ່າພວກເຂົາເຈົ້າມີນັກລົງທຶນ, ໃຊ້ເງິນກູ້ຢືມ.

ທຸລະກິດທີ່ນ້ອຍທີ່ສຸດອາດຈະໃຊ້ຫນີ້ໄລຍະສັ້ນເພື່ອຊື້ຊັບສິນຂອງພວກເຂົາເທົ່ານັ້ນ. ຕົວຢ່າງເຊັ່ນ, ພວກເຂົາອາດຈະໃຊ້ການປ່ອຍສິນເຊື່ອຂອງຜູ້ຂາຍໃນຮູບແບບຂອງບັນຊີທີ່ຕ້ອງຈ່າຍ. ພວກເຂົາຍັງສາມາດນໍາໃຊ້ ເງິນກູ້ທຸລະກິດໄລຍະສັ້ນ , ທັງຈາກທະນາຄານຫຼື ແຫຼ່ງທຶນທາງເລືອກອື່ນ .

ທຸລະກິດຂະຫນາດໃຫຍ່ອາດໃຊ້ ເງິນກູ້ທຸລະກິດໄລຍະຍາວ ຫຼື ໄລຍະຍາວ ຫຼືອາດຈະອອກພັນທະບັດເພື່ອລວບລວມເງິນເພື່ອການເງິນ.

ໃຊ້ສູດຕໍ່ໄປນີ້ເພື່ອຄິດໄລ່ ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຫນີ້ສິນຂອງ ບໍລິສັດ :

ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຫນີ້ = ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍກ່ອນການພາສີຂອງພັນທະບັດຂອງບໍລິສັດຫຼືຫນີ້ສິນໄລຍະສັ້ນ * (1 - ອັດຕາສ່ວນພາສີສ່ວນຫນຶ່ງ)

ຕົວຢ່າງເຊັ່ນ XYZ, Inc. ໃຊ້ສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນຫນີ້ໄລຍະສັ້ນໃນການດໍາເນີນງານໂດຍຜ່ານເສັ້ນທາງສິນເຊື່ອຢູ່ທີ່ທະນາຄານຂອງຕົນ. ເສັ້ນທາງການປ່ອຍສິນເຊື່ອມີອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ແຕກຕ່າງກັນໂດຍອີງໃສ່ເງື່ອນໄຂຕະຫຼາດແຕ່ອັດຕາດອກເບ້ຍເສລີ່ຍໃນປີທີ່ຜ່ານມາໄດ້ເກືອບ 9%.

ບໍລິສັດໄດ້ກໍາໄລປະມານ 20 ລ້ານໂດລາໃນປີກາຍນີ້. ເບິ່ງ ຕາຕະລາງອາກອນຂອງບໍລິສັດ , ນໍາໃຊ້ອັດຕາສ່ວນພາສີສ່ວນຫນຶ່ງຂອງ 35%.

ການໃຊ້ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງສູດຫນີ້, ຄິດໄລ່ດັ່ງຕໍ່ໄປນີ້:

ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຫນີ້ = 90 ສ່ວນຮ້ອຍ * (1 - 35) = 5.85 ສ່ວນຮ້ອຍ

ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນ XYZ ແມ່ນ 5,85 ສ່ວນຮ້ອຍ.

ປົກກະຕິແລ້ວບໍ່ມີຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການຈົດທະບຽນຫລືດອກເບ້ຍທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບເງິນກູ້ຢືມສໍາລັບບໍລິສັດ.

ການຄິດໄລ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນຮຸ້ນ

ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນຮຸ້ນສາມາດສະລັບສັບຊ້ອນຫຼາຍໃນການຄິດໄລ່ຂອງຕົນກ່ວາມູນຄ່າຂອງທຶນຫນີ້. ມັນເປັນໄປໄດ້ວ່າບໍລິສັດສາມາດນໍາໃຊ້ທັງຫຼັກຊັບແລະຮຸ້ນຫຼັກຊັບເພື່ອຊຸກຍູ້ເງິນສໍາລັບການດໍາເນີນງານຂອງຕົນ. ບໍລິສັດສ່ວນໃຫຍ່ບໍ່ໃຊ້ຫຼັກຊັບທີ່ເຫມາະສົມ. ຕົວຢ່າງນີ້ພິຈາລະນາຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຫຸ້ນສາມັນເທົ່ານັ້ນ.

ທຶນຮຸ້ນໃຫມ່ສ່ວນໃຫຍ່ທີ່ມາກັບທຸລະກິດຈະຖືກຍົກຂຶ້ນມາໂດຍການຮວບຮວມ ລາຍໄດ້ ອີກ.

ເຖິງແມ່ນວ່າລາຍຮັບເກັບຮັກສາໄວ້ມີຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ, ເອີ້ນວ່າຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນໂອກາດ. ລາຍໄດ້ເຫຼົ່ານີ້ອາດຈະຖືກນໍາໃຊ້ໃນບາງວິທີອື່ນ. ຕົວຢ່າງ, ພວກເຂົາເຈົ້າອາດຈະໄດ້ຮັບເງິນປັນຜົນໃຫ້ຜູ້ຖືຫຸ້ນ.

ມັນມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກທີ່ຈະຄາດຄະເນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຫຼັກຊັບທົ່ວໄປ (ລາຍໄດ້ທີ່ເກັບຮັກສາໄວ້) ກ່ວາມູນຄ່າຂອງຫນີ້ສິນ. ທຸລະກິດສ່ວນໃຫຍ່ໃຊ້ຕົວເລກລາຄາຊັບສິນທຶນ (CAPM) ເພື່ອປະເມີນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນ. ຕໍ່ໄປນີ້ແມ່ນຂັ້ນຕອນການຄາດຄະເນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການເກັບຮັກສາໄວ້:

1. ຄາດຄະເນອັດຕາຄວາມສ່ຽງດ້ານເສດຖະກິດຂອງເສດຖະກິດ.

   ອັດຕາຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການເສຍພາສີແມ່ນປົກກະຕິແລ້ວອັດຕາຜົນຕອບແທນຂອງໃບຢືມເງິນຂອງສະຫະລັດ.

2. ຄາດຄະເນອັດຕາຜົນຕອບແທນຂອງຕະຫຼາດຫຼັກຊັບໃນປະຈຸບັນ.

   ທ່ານມັກຈະເບິ່ງດັດຊະນີຕະຫຼາດຫຼັກຊັບຢ່າງກວ້າງຂວາງ, ເຊັ່ນ: Wilshire 5000 ແລະໃຊ້ອັດຕາຜົນຕອບແທນຂອງດັດຊະນີດັ່ງກ່າວເປັນຕົວແທນສໍາລັບອັດຕາການກັບຄືນຂອງຕະຫຼາດ.

3. ຄາດຄະເນຄວາມສ່ຽງຂອງຫຼັກຊັບຂອງບໍລິສັດເມື່ອທຽບກັບຕະຫຼາດ. ມາດຕະການນີ້ເອີ້ນວ່າທົດລອງ.

   beta (ຄວາມສ່ຽງ) ຂອງຕະຫຼາດຖືກລະບຸວ່າເປັນ 1.0. ຖ້າຄວາມສ່ຽງຂອງບໍລິສັດແມ່ນສູງກວ່າຕະຫລາດ, ເບຕ້າຂອງມັນສູງກວ່າ 1.0 ແລະໃນທາງກັບກັນ. ທ່ານສາມາດໃຊ້ຂໍ້ມູນລາຄາຫຼັກຊັບປະຫວັດສາດເພື່ອວັດແທກທົດລອງ. ທ່ານສາມາດປັບຄ່າທົດລອງປະຫວັດສາດສໍາລັບປັດໃຈພື້ນຖານທີ່ສະເພາະກັບບໍລິສັດ. ມັນມັກຈະເປັນການພິຈາລະນາຄະດີໃນການຄຸ້ມຄອງບໍລິສັດ.

4. ໃສ່ຕົວແປເຂົ້າໄປໃນສະມະການ CAPM.

   ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຄວາມເປັນເຈົ້າຂອງ = ອັດຕາຄວາມສ່ຽງຟຣີ + Beta (ອັດຕາຕະຫຼາດຂອງການກັບຄືນ - ອັດຕາຄວາມສ່ຽງຟຣີ)

ຕົວຢ່າງ: ຖ້າອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ບໍ່ມີຄວາມສ່ຽງຕໍ່ຫນີ້ສິນຄັງເງິນແມ່ນ 2 ເປີເຊັນແລະອັດຕາການກັບຄືນຂອງຕະຫລາດໃນປະຈຸບັນແມ່ນ 5 ເປີເຊັນແລະເບຕ້າຂອງຮຸ້ນຂອງບໍລິສັດຄາດວ່າຈະ 1,5 ເທົ່າ.

ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນ = 2 ສ່ວນຮ້ອຍ + 1.5 (5 ສ່ວນຮ້ອຍ - 2 ສ່ວນຮ້ອຍ) = 65 ສ່ວນຮ້ອຍ

ຄິດໄລ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ຕໍ່າຂອງທຶນ

ຫຼັງຈາກທີ່ທ່ານໄດ້ຄິດໄລ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນສໍາລັບທຸກແຫຼ່ງຫນີ້ສິນແລະທຶນທີ່ທ່ານໃຊ້, ແລ້ວມັນແມ່ນເວລາທີ່ຈະຄິດໄລ່ WACC ສໍາລັບບໍລິສັດຂອງທ່ານ. ທ່ານນ້ໍາຫນັກໂຄງສ້າງທຶນໂດຍນໍາໃຊ້ອັດຕາສ່ວນສໍາລັບແຕ່ລະແຫຼ່ງຫນີ້ແລະທຶນຮຸ້ນ.

ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນຫນີ້ແມ່ນ 5.85% ແລະຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງທຶນຮຸ້ນແມ່ນ 6.5%. ຖ້າແຕ່ລະຄົນມີ 50% ຂອງໂຄງສ້າງທຶນຂອງບໍລິສັດ, ການຄິດໄລ່ສໍາລັບ WACC ດັ່ງລຸ່ມນີ້:

WACC = 50 (585) + 50 (65) = 6175 ເປີເຊັນ

ຖ້າບໍລິສັດຂອງທ່ານໃຊ້ຫນີ້ສິນແລະ ທຶນຮຸ້ນ ໃນວິທີທີ່ແນະນໍາຂ້າງເທິງ, WACC ຂອງບໍລິສັດຈະມີ 6,175 ສ່ວນຮ້ອຍ. ຖ້າທ່ານເພີ່ມແຫຼ່ງການເງິນອື່ນໆ, ທ່ານຈະຕ້ອງເພີ່ມຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງອົງປະກອບເຊັ່ນວ່າສໍາລັບທຶນໃຫມ່ຫຼືຮຸ້ນ ທີ່ເຫມາະສົມ .

ນີ້ແມ່ນການຄິດໄລ່ໂດຍທົ່ວໄປຂອງ WACC ໂດຍໃຊ້ພຽງແຕ່ມາດຕະການປົກກະຕິຂອງຫນີ້ສິນແລະທຶນຮຸ້ນ. ສູດຂອງ WACC ສາມາດຂະຫຍາຍໄປປະກອບມີແຫລ່ງເງິນທຶນອື່ນໆຕາມທີ່ລະບຸໄວ້ຂ້າງເທິງ.